財經部落格╱景氣飄搖 三大指標定多空
【聯合報╱瑞展產經研究董事長陳忠瑞】
2011.06.13 11:03 am
 

台股今年三度攻上9000點大關,成交值卻每況愈下,上周五長黑K線,宣告9千點以上頭部形成,台股將再次尋求底部,至於打底型態及時間幅度長短,皆繫於景氣循環走向。

首先是歐美日三大經濟體景氣皆出現風雨飄搖危機,歐債問題尚未平息;美國QE2退場、國債破兆、失業率再竄高;日本經濟餘震未歇,限電衝擊生產。新興國家則通膨高漲、貨幣緊縮,導致成長動能衰減。

目前全球金融市場正面臨資金退潮後的價值重估(re-rating)震盪,而台灣景氣面受制於國際經濟,以下三大指標將為下半年景氣定多空,包括M1B與M2是否出現「死亡交叉」,領先指標是否觸底翻揚,以及景氣綜合判斷分數能否止跌。

主計處預估台灣今年GDP成長率為5.06%,1至4季GDP年增率分別為6.55%、4.64%、4.02%及5.12%,第3季為GDP最低的一季,若以股市通常領先GDP一季推論,台股低點應在第2季,但因日本百年大震衝擊,使3月台股急速探底,頗有加速並率先觸底的味道。

若以1至4季GDP的季增率分析,分別為4.44%、-1.22%、0.66%及1.47% ,則季增率在第2季最低。

而今年4季CPI(消費者物價指數)預估成長率分別為1.28%、1.47%、2.72%及2.93%,可見下半年、特別是第4季通貨膨脹壓力將驟升,央行的貨幣政策也將因此轉為緊縮,為台股的下半年資金面投下變數。

今年台灣景氣從熱絡轉為穩定,4月分景氣對策訊號連續第2個月亮出綠燈,是這一波景氣在連續亮出16個月黃紅燈及紅燈(6紅10黃紅)之後轉綠,而景氣綜合判斷分數仍維持前一個月的31分。

領先指標6個月平滑化年變動率在連續下滑16個月之後,終於在四月分止跌,維持與前一個月相同的3.6%,未來是否開始上升,是下半年景氣的另一項關鍵指標,也關係著景氣綜合判斷分數能否回穩。

在貨幣供給方面,4月M1B年增率持續下滑至8.17%,創下2009年4月以來最低增幅,再與5.88%的M2相減後,兩者相距2.29%,距離貨幣指標「死亡交叉」只有咫尺之遙。

而且M1B存量金額雖然尚有11.45兆,但與2月分最高之11.63兆相比,已經連續下滑2個月;M2為31.59兆元,持續創新高,資金已有從活期性轉為定期性存款的趨勢,若依此速度不變,最慢M1B與M2將在第3季「死亡交叉」,屆時將為股市資金面投下極大的變數。

【2011/06/13 聯合報】@ http://udn.com/

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