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希臘債務問題掀起了一波風浪，然而，更多的歐洲債務可能藏在與華爾街的交易中，歐洲赤字的規模可能比官方數據更為嚴重。

由於歐元區訂有嚴格的限制，財政赤字不得超過國內生產毛額（GDP）的3%，總政府負債不得超過GDP的60%，許多歐元成員國早就在採用各種「積極性」的會計操作，以符合及格標準。例如，葡萄牙把里斯本的地鐵補貼費用列為「股權」，不是負債；希臘堅持大部分國防支出屬於「機密」，所以不列入負債。

不過，最近問題聚焦在各國與華爾街銀行進行的「換匯交易」（currency swap）。這種交易原本指的是各國政府用外幣舉債，然後利用衍生性金融商品對匯率波動避險。但是，這些操作也同樣可以拿來偷偷舉債，掩蓋赤字。

華爾街日報報導說，高盛公司與希臘在1998到2001年間進行了至多12次換匯交易。彭博資訊報導，高盛在2001年的一次換匯交易就幫希臘偷偷舉債10億美元；目前希臘外債總額約為3,000億美元。紐約時報引述消息人士指出，高盛在2001年這筆換匯交易就賺到約3億美元手續費。而且，在希臘危機爆發前夕的去年11月，高盛還在對雅典兜售另一筆以債養債的交易。

以2001年高盛的那次交易為例，當時擔任希臘公共債務管理局局長的薩德列斯（Christoforos Sardelis）說，高盛當時承攬總額約100億美元的債券發行，以美元與日圓計價，向國際市場兜售；但當得款換回歐元時，採用的「優惠匯率」等於讓希臘額外獲得一筆約10億美元現金。

紐時報導說，為了獲得這種隱匿性貸款，希臘把國家抵押掉，就像美國人拿房子去貸款套現，好付其他欠債。希臘未來數年的樂透發行收入以及機場收入，都已經握在銀行手裡。

類似的換匯交易不只在希臘一國，也不只高盛一家銀行承作。摩根大通、德意志銀行、瑞士信貸也都有類似交易；義大利有類似安排，很可能其他歐元國家也有同樣作法。

這種換匯交易的成本並不透明，還隱藏了負債狀況，歐陸政壇正憤怒地要求調查銀行扮演的角色。德國總理梅克爾說，希臘「長年偽造統計數據」，而如果有銀行幫希臘作假，就是一件「貪污醜聞」。