每當大家談論「企業改造」時，總會提到前宏碁董事長施振榮先生的微笑曲線理論。微笑曲線的左端是專利與技術、右端則是品牌與服務，中間底部則是組裝與製造；揚起的曲線兩端代表附加價值高，凹下的部分則表示附加價值低。微笑曲線對於企業經營的重要啟示是：企業應該走向技術、專利以及創造自有品牌，不要沉迷於組裝與製造這種勞力密集的工業。
圖1：微笑曲線示意圖
不過，倘若把這微笑曲線換成是投資標的股票或基金的走勢圖，投資者恐怕多半笑不出來；因為這樣的走勢顯然是投資者心中的惡夢，股價一路走跌，後續就算走揚，卻還是無法解套！
看出股價走勢的「微笑」端倪
事實上，投資者看到這樣的曲線，不只不該沮喪，還應該「微笑」才是。因為，只要能善用定期定額，這可是一個難得的獲利好契機呢！
也許大家心中存疑，微笑曲線的右邊雖然有上揚，但是並沒有衝破一開始投入的最高點呀，充其量不過是解套罷了，怎會有獲利呢？理由很簡單，當股市往下跌時，只要持續加碼，則購入成本會愈攤愈低。當股價走到在最低點時，此時每單位平均價格已經遠低於一開始的購買價格了，這時只要股價稍微往上揚，就可斷定獲利。
拿個實際的例子來演練就更清楚了，下表是從2008年8月1日起到2009年10月1日止，每個月均投資10,000元於台灣50ETF(股票代號0050)，分別列出所有交易的明細以及成本分析。
表：定期定額投資台灣50ETF一覽表
把上表的收盤價格與平均成本的走勢整理於下圖，讀者可以清楚看出收盤價呈現一個微笑曲線，開始的收盤價和最後收盤價差不多，分別為52.39及53.65。而且從開始就一路走跌，到了2009/2/2時到達最低點30.88。
圖2：台灣50收盤價與平均成本比較
隨著定期定額的投入，單位平均成本也跟著往下走，兩者交叉於2009年的4月1日，單位平均成本已經跟收盤價一樣，也就是說成本已經比一開始之52.39降低到37.73，之後只要股價往上揚就是賺錢的時候了。從上表最後一行可以看出到2009年10月1日時，累積獲利為29.7%。
這傳達了一個很重要的訊息，股價並非一定得上揚，才有獲利的機會，就算是股價只回復到原點，也照樣可以賺錢。
指數投資更適合攤平策略
下圖是將上表之累積成本以及累積淨值整理在一張圖裡，同時也把收盤價列入比對，最上面咖啡色線條就是收盤價的微笑曲線。深紫色的斜線，就是每月固定投入一萬元的累積成本，因為每月固定投入相同金額，所以當然是一條直線。橘色的曲線則是累積淨值，會隨著收盤價及累積單位數而改變。
由下圖可以清楚看出在2009年4月1日前，整體績效是負的，但是之後就一路往上，到了2009年10月1日總淨值到了快20萬元，相較於投入總金額15萬元，接近30%的獲利。
圖3：累積淨值與累積成本對照
定期定額其實就是一個攤平的原理，當股價往下跌時，仍然固定加碼買入，等股市回春時就是獲利的時候了。這樣的道理很簡單，可是為何還是有很多人在低點不敢進入呢？究其原因，因為擔心股價回不來，就怕攤平攤平、愈攤愈平，到最後就全部躺平了。也就是說，就怕“U型”的微笑曲線到最後變成回天乏術的“L型”，否則這麼簡單的方法，怎會有不敢投資的道理？
沒錯，假若股價一去不復返，任何攤平策略都是無效的。如果是投資單一個別股票，這樣的擔心不無道理，一家公司的股價突然往下掉，一定有其道理，或許是經營不善，或者有重大原因所造成。假若冒然進行攤平策略，那股票可是真有可能變成壁紙，損失就更大了。
然而若投資的是一個指數，例如台灣50ETF，就不用擔心有這種情況發生。台灣50ETF的走勢和台股指數相關系數高達0.98，台股漲台灣50幾乎篤定會漲；台股跌時，台灣50當然也會跟著跌。簡單的說就是台灣50股價之表現會「類似」台灣加權指數。買這樣的ETF，就不用擔心當未來景氣回升時，股價不會回來。
每當整個經濟受到某些因素下跌時，只要你有信心未來會回復到目前的狀況，也就是相信U型微笑曲線會出現，就是投資好時機。例如2008年8月1日台灣加權指數為7002點，這時因為金融海嘯股票開始下跌，當時只要有信心未來會漲回7002點，就是一個投資的好機會。事實也證明一年多就回來了，然而8個月後就開始獲利了。
分析個股對散戶來說並不容易，但是判斷整個國家的經濟好壞並不難，身處台灣的我們對台灣的競爭力最了解了，相對台灣加權指數的走勢也比個股較能掌握，只要確認未來有機會出現微笑曲線，配合指數型ETF的定期定額投資策略，獲利通常會非常吸引人的。下次當危機出現時，也就是轉機的到來，可別再錯失機會了。
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