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過去30年來，聯準會官員一直專注於控制通貨膨脹的長期目標，但現在聯準會卻希望通膨高一些，問題是，在奄奄一息的經濟可望從消費者和企業增加支出而受益，但要他們支付較高的價格是否有幫助？

經濟學家說，壓低經通膨調整後的實質利率很重要，但這對消費者和企業有什麼意義？

聯準會的決策委員會9月說，將採取刺激經濟的新措施，主要是再度大量購買美國公債，理由是「目前的基本通膨指標處於委員會認為長期最一致的水準，而委員會負有促進就業最大化和價格穩定的責任」。言下之意是什麼？

以下就是聯準會想做的事，和必須面對的風險：

聯準會官員通常認為2%是不冷不熱的好通膨率，但今年前八個月的通膨率只略高於1%。

聯準會想做的事包括引導企業和家庭的預期心理，促使他們現在就購買或投資更多。如果大家預期汽車或洗衣機的價格會漲，他們會更願意現在借錢和支出。

前里奇蒙聯邦準備銀行總裁古佛蘭德（Marvin Goodfriend ）說：「聯準會想讓採購提前，以便及時增加今日的需求。」不過，多年來美國人被告誡要多儲蓄，聯準會現在卻反其道而行；聯準會的意思是說：「拜託，現在別儲蓄太多。」

消費者心理變化難測，這幾年來美國人已表現出不願花錢買電腦和電視，因為他們發現這些產品愈來愈便宜。投資的意願也欲振乏力，因為企業覺得還不到值得花錢投資的時機。

聯準會還有一個希望通膨略微升高的理由：讓已負債的個人和企業減輕一些負擔。高通膨往往伴隨高薪資，讓大家更有能力支付固定利率貸款。

當通膨減緩到太低時，經濟陷入通縮的風險（薪資和物價齊跌）將為之大增，而通縮對高負債的個人和企業特別不利。

2009年克萊斯勒和通用汽車宣告破產的原因之一是，它們無法提高汽車售價，但利潤卻江河日下。2007年和2008年的新車售價平均一年跌0.4%，克萊斯勒和通用汽車是帶頭降價的車商。

部分經濟學家說，美國需要超過2%的通膨來刺激家庭再度增加消費，但聯準會即使只嘗試提高通膨一些也會面對許多風險。其中之一是通膨雖對借款人有利，卻會減損放款的吸引力。

另一個風險是，聯準會可能讓通膨發生在不該發生的地方，例如油價和其他進口商品大漲，肥了這些商品的外國出口商，卻傷害美國消費者。

此外，聯準會可能讓通膨上揚超過理想的範圍，因而被迫藉升息來控制它，最後導致經濟再度陷於衰退。

預期心理在引導未來的通膨扮演重要角色，但如果大家相信通膨會升高很多，它將變成自我實現的預言，企業可能因此更不願意進行經濟成長所需的投資。（取材自華爾街日報／編譯吳國卿）