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美聯準會主席柏南克 美聯社

美國聯邦準備理事會（Fed）昨（4）日宣布採取二度量化寬鬆政策，明年6月底前將買入6,000億美元的中長期財政部債券，聯邦準備理事會主席柏南克（Ben Bernanke）並投書華盛頓郵報，強調外界過度誇大美國收購資產的後遺症。

柏南克同時強調，相關政策對流通的貨幣數量和銀行存款等廣義的貨幣供給影響很小，也不會導致通膨升高，Fed作了一切必要準備，會在適當時機解除這種政策工具，聯準會承諾將採取一切必要措施，維持穩定的低通膨。以下是柏南克投書華盛頓郵報全文。

1930年代以來最嚴重的金融危機重創世界經濟已經兩年，聯準會與國內外的決策者通力合作，採取富於創意的強力因應措施，協助穩定金融體系和經濟。聯準會的對策之一是大幅寬鬆貨幣政策—降低短期利率到幾近零。聯準會也收購逾1兆美元的公債和美國的相關證券，以協助降低與抵押貸款和企業債券有關的長期利率。這些措施都有助於終結經濟急遽墜落，並為2009年年中的經濟重拾成長奠立基礎。

儘管情勢已經改善，聯準會的貨幣決策委員會—公開市場操作委員會（FOMC）—本周開會檢討經濟情勢時卻不滿意。聯準會的目標—由國會設定的雙重任務—是促進高就業和穩定的低通貨膨脹。遺憾的是，就業市場仍相當疲軟；全國失業率近10%，許多人只能找到兼職工作，失業者有一大部分沒有工作超過六個月。失業的沈重成本包括家庭財務不勝負荷、更多房屋被查封拍賣，以及工作技能流失。

加碼長期證券

現在的基本通膨指標已降至2%以下，略低於聯準會決策者認為長期穩定的經濟成長最適合的水準。低通膨通常有益，但通膨太低卻可能為經濟帶來危險，尤其是經濟低迷不振時。在最極端的狀況，極低的通膨可能變形為通貨緊縮（價格與工資同時下跌），導致長期經濟停滯。

有利經濟成長

即便沒有這種風險，低且下跌的通膨顯示經濟有相當多閒置產能，暗示有採取貨幣政策以進一步支援就業增加而不致造成經濟過熱的空間。FOMC本周決定，在高失業率和極低通膨的情況下，進一步支援經濟有其必要。短期利率已低到無可再低，FOMC同意藉收購更多長期證券以提供這種支援，就像2008年和2009年時的作法。FOMC有意在2011年中前再購買6,000億美元的較長期公債，並將所持有證券償還的本金繼續再投資，就像8月以來的作法。

這種方法在過去舒緩了金融情勢，且截至目前看起來仍會有效。投資人開始預期聯準會最近的行動後，股價隨即上漲，長期利率則下跌。較寬鬆的金融情勢將促進經濟成長。舉例而言，較低的抵押貸款利率將使更多人買得起房屋，也讓更多屋主得以再融資。較低的公司債利率會鼓勵投資。較高的股價可增進消費者財富，有助於提振信心，進而刺激支出。增加支出將帶來較高的所得和獲利，良性循環下，將進一步支援經濟擴張。

儘管美國和其他國家已成功採用收購長期證券，這種方法卻是比降低短期利率較不為人知的貨幣政策工具。這是FOMC在行動前審慎權衡成本與利益的原因。我們將定期檢討收購計畫，以確保它一如預期運作，並衡量在經濟情況改變時是否須調整。

雖然收購資產是相對較不熟悉的貨幣政策工具，一些對這種方法的憂慮卻被過度誇大。例如批評者擔心它會導致貨幣供給增加太多，最後造成通膨大幅上揚。我們過去採用這種政策時，對流通的貨幣數量、或對銀行存款等廣義的貨幣供給影響都很小，也未導致通膨升高。我們也作了一切必要的準備，並深信我們擁有在適當時候解除這種政策的工具。