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股票期貨下周一(25日)正式登場,新商品市場熟悉度有限,昨(19)日期交所為法人舉辦的股票期貨說明會中,元大證券策略交易部資深副總高子鈞表示,法人可將證券市場的操作策略利用股票期貨低成本、交易速度快及多空更彈性等特性,取得更多獲利先機。 以市場認為風險較低的套利策略來說,先前群創、奇美電宣布合併,群創溢價達7.5%,後續更拉大到7.9%,以最終兩者股價間的價差終將收斂,買進低價的奇美電、賣出高價的群創,就有8%價差,年化報酬率48%。 但這個策略最困難的部分,高子鈞透露,莫過於怎樣「放空」群創,因為在現貨市場上放空必須有股票或者須借得到券源,否則8%的獲利當然就只能遠觀。 股票期貨推出後,增加投資人操作的彈性,尤其是空方,不再有借券及強制回補等問題,上述的套利策略,甚至可以利用仍買進奇美電的現股;而放空的部分改以股票期貨取代的模式。 高子鈞認為,市場不需要將股票期貨過度複雜化,只要將其視為現貨更低成本且更彈性的「替代品」,且現貨進場套利買賣的成本較高約為0.5%,操作股票期貨僅需0.1%,舉例以鴻海的現股價格為150元,股票期貨只要與現貨差距1元進場套利就能獲利,但須注意若持有的時間較長,不能忽略換約問題。 另一個重點為交易時間的曝險問題,現貨股票25秒撮合一次;期貨市場幾毫秒撮合一次,以買奇美電、空群創的策略中,若先買到奇美電,另外一支腳賣群創沒有成交,必須要改價再度進場,可能錯失最好價格,增加曝露的風險,透過期貨市場可能不到2秒就能完全成交,曝險當然較低。 股票期貨初期,因市場還要熟悉逐步加溫,高子鈞指出,市場的效率還有一段路要提升,反而才有套利的機會,尤其手上持有現股的法人,善用股票期貨商品將增加獲利的契機。 >>上聯合便利貼 (iPost.udn.com) 週週送筆電!
【2010/01/20 經濟日報】@ http://udn.com/ |
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