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據紐約時報統計,從2012年起,三年內總計有超過7,000億美元的所謂垃圾債券將陸續到期。分析師擔心,這些高風險、高收益的公司債再融資的需求激增,超過市場胃納。 由於全球企業與政府同時間都準備大舉發債,因此債信評級較低的企業可能難以取得再融資,這將導致違約大增,甚至引發新的破產潮。 光是美國政府,在2012年就準備舉債近2兆美元,才能夠支應當年的預算赤字並再融資現有貸款。 這種論調已不再侷限於以往的空頭派與末日論者,連穆迪也發出警訊。 穆迪資深信用研究員卡希笛說:「如果企業不能事先想妥出路,2012年起雪崩隨時會發生。」 私募基金與許多非金融企業在2007年次貸危機爆發前,都可以輕鬆地舉債,但這些危機前發動的槓桿收購與其他交易要到2012年才是算總帳的時候。 據標準普爾全球固定收益研究部主任瓦查,理由是這些金額創紀錄的債券與貸款通常借款期間為五至七年。此外,2009年與2010年到期的債務很多獲得展延,也加重了2012年以後的負擔。 債券分析師警告,結果可能是金融末日,也就是所謂的「到期牆」(Maturity Wall)。2012年到期的債務總額為1,550億美元、2013年增加到2,120億美元,2014年更增至3,380億美元。相較之下,今年只有210億美元債務到期。 儘管信用市場已逐漸恢復正常,但問題是市場吸收得下大增的信用需求嗎? 就像次貸危機爆發前一樣,衍生性金融商品在引爆高風險公司債危機中將扮演關鍵角色,這次兇手是一種稱為擔保貸款憑證(clo)的金融工具。和次貸擔保債券一樣,clo也將公司債重新包裝出售,使得市場上的垃圾債暴增。 【2010/03/17 經濟日報】@ http://udn.com/ |
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