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「抽中一張益通股，等於抽中一部高級車。」這是95年益通上櫃以來，投資人長期追逐高股價、高利潤「雙高」的心理寫照；包括投信法人等各路人馬介入追逐高利潤，使得近年高價股上市櫃IPO案的股價風險和弊端也呈現「雙高」。

經濟日報／提供

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益通打著能源股的招牌，在95年以每股250元上櫃，投資人還是勇於抽籤，創下中籤率僅萬分之4的歷史新低；部分投信等法人鎖定小籌碼的益通，果然讓益通上櫃後曾漲到1,205元「天價」，中籤戶等於抽中一部高級轎車。益通昨日收盤價41.5元，顯示這幾年來股價經不起長期考驗，是「雙高」伴隨高風險的範例。

通嘉98年以每股88元上市，上市第二天即飆到268元。日前檢調也查出證交所專員涉嫌收受通嘉款項的「案外案」；同樣是在「雙高」誘因下產生的弊案。

海外企業來台第一上市或國內股票初次上市的IPO案，對投資人而言，最大的風險即是「定價」。第一上市案沒有歷史股價可循，國內IPO的興櫃價格不具「價格發現」功能，都讓投資人追逐「雙高」時陷於定價風險。

最明顯例子是首家第一上市案的IML，以每股143元上市，上市首五日無漲跌限制，短線蜜月行情曾達243元；但隨後一路滑波，最低跌破上市價近四成，昨日收盤價101.5元仍低於上市價近三成。IPO不像上市櫃現金增資SPO有價格機制功能較強的上市櫃價為參考，也不像SPO價有不得低於上市櫃價多少成數的規定；由於IPO承銷價多由承銷商與發行公司議定價格，讓部分承銷商及發行公司可能利用壓低詢圈、承銷價，用人頭戶方式配售給「內部人」賺取暴利。