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台股7月進入除權息旺季，因為參與除息須課徵所得稅，以往現貨投資人會煩惱究竟是否要參與除權息，今年開始，投資人有新選擇，台灣期貨交易所目前已有40檔股票期貨，參與除權息有避稅優勢，可供投資人在除權息之際靈活操作。

由經濟日報主辦、台灣期貨交易所協辦10日在金融研訓院舉辦「股票期貨關鍵密碼」研討會，邀請期交所交易部副理顏榮邦、大華期貨副總張嘉成及萬寶投顧總經理蔡明彰等名師開講，吸引超過200名投資人踴躍參加。

顏榮邦（期交所交易部副理）。 攝影：記者徐世經

台灣期交所交易部副理顏榮邦提醒，想利用股票避稅或套利的交易人要注意，40檔股票期貨，除權的個股會全數調整契約；若除息殖利率則要達5%以上的個股才會篤定調整，交易人須注意。

發放現金股利有二種情況不調整，一為股利率小於、等於2%時，以及股利率介於2%~5%；且跟過去三年現金股利平均差異未超過二成。

交易人須注意，當除息股利率沒有達到契約調整標準，股票期貨不調整時，就表示股票期貨的買方（看多的一方）買進該檔股票期貨時，得不到現金股利的相當價值，所以股票期貨價格將較低。

顏榮邦解釋，股票期貨就是以個別股票為標的的期貨契約，一口等於現貨2,000股，因為槓桿較高，所以交易人準備的資金較少，以股價50元的股票為例，買進兩張10萬元；融資買進需自備4萬元、融券賣出需9萬元；但使用股票期貨看多或放空，只需要13.5%意即1.35萬元，實際動用的資金最低。

近期因為不少權值股開始除權息，若股利率超過5%，交易人以期貨代替現股就可節稅。顏榮邦指出，舉例來說，台塑99年分派98年度現金股利4元，稅額扣抵比率約6.75%，假設手中有兩張台塑股票，個人綜合所得稅率為30%的交易人，以現股參與除權息，將被課徵1,995元。

此時就可採取除權息前，賣出兩張台塑股票，並且買進一口台塑期貨；在除權息後賣出一口台塑期貨，並買回台塑股票兩張，就可以節稅。標的股票扣抵稅率愈低，個人綜合所得稅愈高，股利高者，節稅效果愈大。

股票期貨還可以套稅，以中華電信為例，預計將分配4.06元現金股利，預計中華電的可扣抵稅率為26.5%，假設交易人手中有中華電股票二張，個人綜合所得稅率為6%，中華電信除權息前，買進兩張中華電信股票、同時放空一口中華電期貨；除息後賣出中華電信股票兩張、同時回補一口期貨空單，就可賺到2,265元的可扣抵稅額。標的股票扣抵稅率愈高，個人綜合所得稅愈低者，股利高者，可利用股票期貨套稅操作避險。