記者王孟倫／特稿

日前美國股市盤中暴跌，外界多將矛頭指向「電子程式交易」惹禍，透過這種電子程式交易，雖然平時可以替投資人取得股票、期貨之最佳價格，但一旦出現像這次盤中有特殊異常變動，而交易員也未留意，電腦就會自動啟動下達賣單，導致賣壓如潰堤般湧出、瞬間重擊股市。

美國股市上週四暴跌，美國證交會已經介入調查原因，電子程式交易闖禍擴大賣壓，是各界專注焦點。

所謂「電子程式交易」（program trade），當股市開盤後，電腦會觀察收集所有市場交易價格波動，這套電腦程式會設計「停損」或「停利」，一旦符合此條件，程式就會「自動」掛單進行買賣交易；在美國股票市場，使用電子程式交易的情況相當普遍，成交量佔了市場六成比重。

在台灣，外資法人佈局操作台股，也同樣慣用電子程式交易機制；檢視過去多次外資單日巨額賣超台股，都是當天市場出現賣壓，股價跌到一定幅度後，電子程式交易就會自動啟動，外資大舉掛單賣出，如此一來，又更加深跌幅。

電子程式交易的好處是什麼？外資分析師認為，許多恐慌性賣壓往往是來自投資人「不理性情緒」，透過電腦程式「理性精算」，就可以具有絕對理性、避開不理性風險，因此，電子程式交易又被稱為「懶人下單系統」。

問題是，雖然電子程式的自動交易號稱「很理性」，但卻一定會有其侷限性。比如，人為因素造成巨額錯帳下單，電腦並無法知道這筆交易有問題；當價格下跌，符合電子程式交易設定的停損點，賣單就會自動跟著掛出，並造成瞬間大量賣壓湧出。 換言之，使用電子程式交易時，需要以「人為判斷」為輔，交易員不能完全信任電腦程式決定，否則，一旦出現特殊突發事件，勢必導致股票不小心遭錯殺賣出。